Evergrande Founder Gets Life But Homebuyers, Suppliers Bear The Costs Of China's Property Collapse (2026-08-24)
恆大創始人被判終身監禁。但購屋者和供應商卻承擔了中國房地產崩盤的損失
中國恆大集團創始人許家印被判處無期徒刑，標誌著中國歷史上最引人注目的企業倒閉案之一終於得到了法律的清算。然而，對於數十萬購屋者、投資者和其他債權人來說，這項判決並不能彌補這家房地產巨頭倒閉後造成的經濟損失。
許家印是恆大集團的創始人兼前董事長，他於8月20日被判處無期徒刑，罪名包括非法集資和挪用公款。他的個人資產被沒收，恆大集團及其房地產子公司被處以總計158.2億元人民幣（約23.5億美元）的罰款。包括許家印的兩個兒子在內的56名涉案人員被判處18年至1年10個月不等的有期徒刑，並處以罰款或資產沒收。
然而，這些處罰並不能自動彌補恆大倒閉所造成的經濟損失。
Davy Jun Huang黃戴維 (美國經濟學家，曾任中國中央電視台專欄作家）表示，許家彥被判無期徒刑回答了誰犯了罪的問題，但並沒有回答誰應該為恆大集團的巨額債務和未完工項目承擔責任的問題。
「這是兩個完全不同的問題，」黃說。 「對許家彥的懲罰越重，表面上看起來問題似乎解決了，但實際上，房屋並不會因此自動完工，債權人的錢也不會因為許家彥被判刑而得到償還。”
誰來承擔損失？
恆大集團的倒閉導致多個群體蒙受損失，包括購屋者、供應商、銀行、投資者和其他債權人。
黃先生認為，對恆大及其房地產子公司處以的罰款本身並不能直接補償購屋者或未完工項目的損失。這引發了更廣泛的討論，即政府是否應該利用與房地產行業相關的其他收入來補償受害者。
黃先生表示，從法律和經濟角度來看，這樣的要求都是合理的。他以美國政府2008年對房利美和房地美的干預為例，說明當住房金融體系的重要組成部分受到威脅時，政府承擔了責任。
他指出，中國政府在房地產繁榮時期扮演了多重角色，既是土地的主要供應者，也是監管者，還是房地產相關收入的主要受益者，但在市場崩盤時，卻沒有承擔相應的損失。
黃說：“房地產價格上漲時，政府利用土地出售收入、土地轉讓稅以及各種層層壓榨手段，榨乾最後一分錢。而當房地產泡沫破裂時，按照中國共產黨的政治模式，政府卻不必承擔任何損失。”
供應商面臨巨額損失
中國地方政府是恆大擴張的最大受益者之一。 2016年至2021年間，地方政府透過與恆大直接相關的土地出售收入和稅收，獲得了約1.2萬億至1.7萬億元人民幣（1800億至2500億美元）。
這些資金早已進入國庫，不會受到恆大破產或許冠文被捕的影響。
銀行最初從向恆大放款中獲益，但在恆大倒閉後，它們最終被迫以極低的價格出售債權。據說，中國民生銀行持有的債權最終僅以原價的約13.5%的價格售出。
購屋者則面臨另一種損失：他們苦等多年，卻仍背負著可能永遠無法入住的房屋抵押貸款。
然而，恆大的供應商遭受了最嚴重的經濟損失。部分建築承包商和材料供應商因未能收回恆大開立的商業帳單而倒閉。
恆大的股票也已退市，導致許多散戶蒙受重大損失。
政治關係鑄就的繁榮
恆大集團的倒閉也再次引發了人們對其最初如何快速擴張的質疑。
恆大的衰退並非只是過度槓桿和房地產泡沫破裂的結果，它凸顯了中國政商關係體系中更深層的問題。
只要企業家擁有強大的政治關係，獲得土地、監管批准和融資就容易得多。隨後，不斷上漲的房地產價格使得企業得以迅速擴張。
然而，這種模式本質上極易受到政治權力更迭的影響。
“中國的政治體制難以造就像包玉剛這樣，用數十年時間構建企業文化和產業基礎的人。也難以造就像埃隆·馬斯克這樣，依靠技術創新改變全球產業格局的企業家。”
“中國的政治體制更容易造就那些憑藉政治關係迅速崛起，卻又在政治關係發生變化時迅速隕落的企業家。”
恆大的崛起是企業與政權之間互利合作的一個例子。
在房地產繁榮時期，開發商幫助地方政府增加土地收入並促進經濟成長，而銀行則擴大貸款規模並完成信貸目標。因此，開發商、銀行和政府官員的利益是一致的。
