Russia’s Bank Run — When Confidence Begins to Crack – Martin Armstrong (2026-08-25)
俄羅斯銀行擠兌－信心開始動搖的跡象
https://www.armstrongeconomics.com/world-news/war/russias-bank-run-when-confidence-begins-to-crack/
西方制裁導致盧布暴跌，俄羅斯民眾到銀行排隊。
銀行其實並沒有把所有人的錢都存放在金庫裡等著取回。整個系統之所以能運轉，是因為每個人都認為不會同時要求取錢。一旦這種信心開始動搖，銀行資產負債表上的數字就變得不再重要，因為人們需要的是現金。
今年夏天，俄羅斯民眾從銀行體系提取了數十億美元，對現金的需求急劇上升。根據俄羅斯央行的數據，8月的前兩週，提領現金量接近34億美元，而7月的提領量約為73億美元，6月則超過45億美元。央行本身報告稱，7月流通中的現金增加了約7,000億盧布，而6月份約為5,000億盧布 (*) 。
（* 順便一提，這就是為什麼各國政府都如此熱衷於盡快推出央行數位貨幣的原因。）
這並不意味著俄羅斯銀行系統明天就會崩潰。然而，在表面之下，一些更重要的問題正在發生。俄羅斯民眾開始對將錢留在金融體系內感到不安。有傳言稱，政府最終可能會凍結或徵用私人存款來資助戰爭。一旦人們開始質疑自己能否不受限制地動用儲蓄，政府的保證就變得越來越沒有意義了。除了無人機攻擊、經濟不確定性和電子支付中斷之外，對資產可能被沒收的擔憂也成為推動人們轉向現金的因素之一 (*) 。
（* 順便一提，香港政府非常熱衷於讓老年人購買他們的「終身年金計畫」。這不是另一種鎖定部分民眾儲蓄的方式嗎…以防銀行擠兌？）
這就是資本管制的隱憂。俄羅斯已經證明，當國家認為國家利益需要時，它會限制資金取得。外幣提取也受到限制。
人們常常忘記，法定貨幣歸根究底反映對政府的信任。政府盡可以將利率提高到20%，以提供存款的誘因，並告訴所有人銀行系統絕對安全，但如果人們開始擔心政府可能會改變規則，那麼這一切都毫無意義。對銀行體系最大的威脅未必是不良貸款，而是儲蓄者意識到他們的錢存在於一個規則可能一夕之間改變的政治體系之中，是有風險的。
俄羅斯銀行業也面臨日益嚴重的流動性問題。據報道，截至8月13日，結構性流動性缺口已超過2.7兆盧布，這是自2022年3月普丁發起「特別軍事行動」引發危機以來的最高水準。
戰爭成本日益高昂，經濟壓力也開始在政治上產生影響。國防開支消耗了巨額資源，而高利率則擠壓了民用經濟。
據報道，俄羅斯企業還向聯邦預算繳納了數千億盧布的所謂「自願捐款」。每當政府在戰爭期間向企業募款時使用「自願」一詞，人人都明白其真正意義。
每當政府急需財政收入時，他們會先徵稅。然後是特別評估、強制貸款、資本限制、外匯管制，最終還會增加對個人財產的限製手段。政府很少突然宣布私人財富不復存在。他們只是逐步修改規則，因為國家的財政需求不斷增加。
這就是為什麼有關俄羅斯存款的謠言可能比實際提款行為本身更具破壞性。即使沒有官方的存款沒收計劃，謠言也能影響人們的行為。如果有足夠多的人相信他們的儲蓄有可能被凍結，那麼將一部份存款兌換成現金就完全合理了。然後，你的鄰居看到你在提款，就會開始懷疑你掌握了什麼他們還不知道的資訊。
俄羅斯人對此並不陌生。他們記得蘇聯解體、通貨膨脹導致儲蓄縮水、1998年金融危機、貨幣重複貶值，以及2022年「特別軍事行動」開始前後引發的銀行恐慌。俄羅斯人從經驗中明白，政府和貨幣的變化速度遠超政府的承諾。
資本總是尋求安全，而安全並非只意味著最高的利率。它意味著確信自己能在需要時取回資金。這正是資本管制從長遠來看總是適得其反的原因。一旦政府禁止人們轉移資金，就會促使其他人也這樣做，以免受到同樣的限制。
因此，我們應該密切關注俄羅斯在九月的動向。這不僅關乎幾千億盧布是否會從銀行帳戶中流出。俄羅斯即將迎來九月國會大選，戰爭帶來的經濟負擔在國內也日益顯現。
