PIMCO的債券大王Bill Gross (格羅斯) 向客戶發出的2012年公佈，表露得對前景十分悲觀。他認為全球債務太多，互信太少，爆煲的可能性極高。他的文章以“邁向超自然的常態” 為標題。以下是部份內容﹕
最常聽到的就是“今時不同往日” (1) 。為免重複，大家都創了些古靈精怪的字句來形容今時的畸形現象，例如“異常”(abnormal)“低常態”(subnormal)“超然態常”(paranormal)“新常態”(new normal) 等等。但面對 2012 年可能帶來的風暴，這些詞彙似乎不足夠。“新常態”足以形容2011年的情況 - 超低增長，高失業率，較有紀律的減債。
我們邁向的是個更麻煩和怪異，幾乎是雙峰 (bimodal) 的歲月 - 好像地球多了一個月亮一樣，而這兩個月亮都如癌細胞般，齊齊擴大(2)，直至威脅世界的金融經濟潮水。歡迎大家光臨 2012年吧﹗
*(1) 這句話，意味著時代已改變，今天的經濟已擺脫了昔日的經濟模式，因此亦不再受制於傳統規限，今天的經濟已突破了舊的範例。換句話說，今天的經濟是不吃人間煙火的。
*(2)一方面是零利率持續，另一方面是債務不斷增長。這個情況是違反常理的，可見今天的市場是名存實亡的，任何慣常的市場訊息都是虛假不可信的。
新/舊常態
未宣佈我的灰暗預測前，讓我們重溫什麼是舊常態吧。這一切都發生於 20世紀初期的“部分準備金”的銀行制度(fractional reserve banking) 。這個制度到了1971年變得成熟了。當時世界經濟從金本位 (gold standard) 移至信貸本位 (credit standard) 去。有些人稱之為“美元本位”(dollar standard)，但其實這是個變相的信貸本位。美元本位沒有金本位所包含的嚴格規律，因此是沒有錨固的功能 (no anchor)。
自從1971年，全球的發達經濟，都學會依靠信貸和發債，來爭取成長。所有的發達國家，和一些發展中國家，都對借貸上了癮，不務正業，以債代替實體投資。他們不顧生產東西，只顧生產銀紙，直到使貨幣貶值。他們不斷壓低利率，不斷把資產證券化
(securitize assets)，把資產一次再一次的抵押，直到不能再抵押。2008 年，雷曼事件之後，各國的政府把私營的債務國有化，由國家和納稅人背起金融機構的債務。
這個潮流似乎以到了極限，沒有再前進的空間。今天的債券利率已到了零，而債權人對發債國已失去所有信心。金融市場開始破滅 (去債化，去槓桿化 delevering)，因為實在太多債了﹗到了向舊常態道別的時候了，準備迎接一個異常，低常態，超然常態，新常態，的歲月吧﹗
2012 的超然常態
眼前還有歐洲即將推行的超級量化寬鬆。雖然次巨大的放水行動，正被掩飾為向銀行發放三年期貸款(three-year long-term refinancing operation)，但事實上，這筆錢是會用來購回歐盟自己的債卷。這簡直就是跟天仙局毫無分別。
我們有什麼的結論呢﹖只有一句話來形容這個情景，就是“可怕 ﹗不是繼續零增長，就是金融破滅。 2012年的雙頭馬車就是全靠擴充債務和維持零利率。
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FateAndTheFuture: “擴充債務和維持零利率”。在任何正常的環境下，兩者是絕對不能共存的。不斷發債和發鈔就必然把票據的價值貶低。在這個情況下，還要人購買這些不斷貶值的資產，就只好以高利息來作誘因。但是，現在竟然零利率，甚至負利率，債券仍然多多也售個一空，證明真正的市場已經不再存在，市場的訊息亦不可信，只有死性不改的賭徒還在作買賣交易。
