The World’s Largest Pension Fund Down $61B Last Quarter – Warning for Japan - Martin Armstrong (2025-07-14)
日本退休基金 (全球最大) 上季虧損610億美元：是一個警號
全球最大的退休基金，「日本政府退休金投資基金」（GPIF）公報今年第一季虧損 611億美元。此基金託管的 1.5兆美元資產中，有一半投放在海外市場，儘管容易受到匯率波動的影響，但真正令人關心的問題，在於其投資組合中剩下的 50%：一半 投放在日本債券，另一半投放在外國債券。
正如我在2021年提到的，任何持有大量政府債務並認為其會恢復正常的退休基金都是妄想。他們相信收益率會回升，但事實並非如此。退休金的整個理念都圍繞著平均8%的利率回報率設定。諷刺的是，由於退休基金購買了大量政府長期債券，這給這些債券的利率帶來了下行壓力。這反過來又導致退休基金難以履行對退休金領取者的義務。
日本的債務與GDP之比在已開發經濟體中最高。日本央行持有超過50%的日本國債，使其成為最大的單一持有者，這造成了一個被操縱的市場。多年來，收益率被人為壓低，資本配置被扭曲。退休基金、銀行和保險公司被鎖定在日本國債中，並非他們自願的選擇，而是因為監管和政策規定他們必須大量購買政府債券。
日本龐大的老齡人口和不斷萎縮的勞動力導致納稅人減少，進而導致退休金繳納者減少。GPIF「退休金投資基金」開始轉向海外資產，以逃避日本央行的負利率政策，但總體而言，這不能解決它們的流動資金困境。日本把「退休金投資基金」視為經濟信心的標誌，因此以上的情況卻是個警號。
我的電腦「蘇格拉底」對日本債券市場發布了悲觀的長期展望，並警告主權債務危機將直接影響退休金體系。日本政府公債（JGB）的人為低利率使擁有大量國債的退休基金資不抵值。最終問題（對退休人士的承諾）將會落在日本央行身上。整個退休基金制度無法持續。正如我的電腦所警告的那樣，主權債務危機將首先在日本爆發，然後像傳染病一樣，蔓延至全球。
