當消息傳出，摩根大通的投資虧損了20億，金融界大吃了一驚。但這只不過是一個小小的開始，讓我們預覽一下即將發生的衍生市場倒閉的情景。
當大家想到華爾街，就聯想到一群嚴肅和沒有想象力的銀行家，不停的買賣股票和債券。但事實上，在過去的三十年間，這個行業已經有很大變化。今天的華爾街其實已經變成全球最大的一個賭場。
當所謂“大到不能倒閉”的銀行賭贏了，他們就是賺大錢。但當他們賭輸了，他們就大輸錢。摩根大通正正就是賭輸了。但20億算得是什麼。
沒有人能準確知道各大銀行在這個衍生市場所賭的金額，只能夠作估計，而一般的估計就是在700萬億和1,500萬億之間。當這個衍生泡沫爆破的時候，全世界的資金都不足以來挽救。
很可惜的是，當主流傳媒報導這個新聞，他們連“衍生”這兩個字都不敢提及。他們只有用“錯誤投資”來形容這件事。
有趣的是，摩根大通其實是在眾多同業之中最保守的一名，最不願意作高“風險”的投資。因此，如果穩重的摩根大通尚且如是，其他華爾街大行的賭博行為會是更加驚人。
摩根大通總裁關於 "對沖風險" (Hedging)有多少的理解﹖
Does Jamie Dimon Even Know What Hedging Risk Is?
關於公司損失了20億之事，摩根大通的總裁Jamie Dimon說是因為某些對沖活動出了問題引致的。
但這個解釋有很大的問題。任何對沖活動都與買保險一樣。你是因為恐怕之前所作的某些投資的價值下跌而蒙受損失，所以你決定買個保險來對沖。對沖的作用就是萬一你之前所作的投資價值下跌，你不會受損因為對沖的價值相對必然上升。有了對沖的保險，一負一正之下，你就得以補償大部份的損失。這是保險的原理，花少少錢買個安心。
所以如果摩根大通真的只不過是進行對沖活動，絕不會蒙受那麼巨大的虧損。這足以證明摩根大通所作的不是對沖（買保險）而是沒有任何對沖的高風險賭博。(If the loss on your hedges is not being
cancelled-out by gains in your initial portfolio then by definition you are not
hedging risk. You are speculating.)
擁有最巨大的衍生市場合約的頭五名華爾街銀行如下﹕
摩根大通 (J.P.Morgan) :資產1.8萬億 ﹔衍生合約70萬億，是資產的39倍
美國花旗銀行 (Citi Bank):
資產1.3萬億 ﹔衍生合約52萬億，是資產的40倍
美國銀行 (Bank of America): 資產1.45萬億 ﹔衍生合約50萬億，是資產的34倍
高盛銀行 (Goldman Sachs):
資產1千億 ﹔衍生合約44萬億，是資產的423倍!!!!
匯豐銀行（美國）: 資產2千億 ﹔衍生合約4萬億，是資產的20倍
以下的圖表清楚顯示五大銀行的衍生合約與資產的相比。紅色是衍生產品數據。綠色是銀行的資產（＊）
（＊）不要把資產 (Assets) 與資本 (Capital) 混淆 ﹕資本是基礎，主要的來源是客戶的存款，而資產則是銀行在這個基礎之上進行其投資或投機活動，以信貸為主。換句話說，資產本身已經是一種衍生產品，而衍生合約則是衍生之上再衍生!!!。
更甚者，單一間摩根大通 (J.P.Morgan) 的70萬億衍生合約就已經等於全球的總生產值
(World GDP) 了!!!
沒有人能準確知道衍生合約的總值有多少。一般的估計是由700萬億(700 trillion)至1,500萬億 (1,500 trillion)。全球的總生產值只不過是70萬億。不受監管的衍生市場的總值則是全球GDP的10至21陪。
下回繼續…
